中矿资源(002738) 哥要搞蝴蝶谷
事件：公司发布2024年三季报。24Q1-Q3公司罢了营收35.7亿元，同比-28.7%，归母净利5.5亿元，同比-73.6%，扣非归母净利4.2亿元，同比-79.5%；单季度看，24Q3罢了营收11.5亿元，同比-18.2%，环比-11.4%归母净利0.7亿元，同比-87.2%，环比-66.4%，扣非归母净利-0.3亿元，同比-105.5%，环比-113.6%。
锂：锂价赓续下降，降本责任合手续鼓吹。1）价：24Q1-Q3国内电碳市集价9.5万元，同比-67.8%，其中24Q3电碳市集价8.0万元，环比-24.3%；
2）量：24Q1-Q3锂盐销量约2.8万吨哥要搞蝴蝶谷，其中24Q3销量1.1万吨，自有矿销量显着提高；3）降本：公司多举措鼓吹锂盐降本责任，Bikita矿山回收率合手续提高，分娩本钱稳步下降，同期公司筹画在津巴布韦确立硫酸锂产线，投产后有望进一步优化本钱。
来吧铯铷：原料把持上风凸起，毛利率同比提高。公司Tanco矿山是巨匠储量最大、独一在产的铯榴石矿山，原料上风凸起。24Q1-Q3铯铷业求罢了营收7.3亿，毛利5.3亿，同比合手平，毛利率同比提高8pct；单季度看，24Q3罢了营收2.6亿，毛利1.9亿，同比增长10.6%。
铜、镓锗姿色加速鼓吹，打造新的盈利增长点。1）铜：2024年7月底公司完成对赞比亚Kitumba铜矿的收购，当今已运做事貌可研责任，可研完成后将加速鼓吹姿色开拓；2）镓锗：纳米比亚Tsume姿色收购已完成，该冶真金不怕火厂尾渣中镓锗资源丰富，其中锗金属量746吨，平均品位253.5g/t，镓金属量410吨，平均品位139.2g/t，锌金属量20.9万吨，平均品位7.1%，为加速姿色落地，公司目的对冶真金不怕火厂铜产线进行变嫌，增多锗锌冶真金不怕火产线。
中枢看点：1）锂盐：一体化布局，降本责任合手续鼓吹。公司多举措控本责任合手续鼓吹，电力降本、原料结构转化降本为止逐渐表示，筹画在津巴确立硫酸锂产线，产能彭胀的同期有望罢了本钱赓续优化；2）小金属：巨匠铯铷龙头，开辟镓锗新业务。铯铷原料上风凸起，盈利才能强，事迹孝敬有望保合手增势，布局镓锗，双业务发展，有望成为巨匠小金属龙头；3）铜矿：布局铜矿，打造新的盈利增长点。快速布局铜矿，一期5万吨产能26年孝敬利润，同期目的两年收购新的铜矿资源，公司地勘上风权贵，有望助力Kitumba铜矿增储和改日优质铜矿收购。
投资提出：锂盐降本合手续鼓吹，铯铷上风踏实，布局铜矿、镓锗打造新的盈利增长点，咱们瞻望公司2024-2026年归母净利7.7、10.4和17.5亿元，对应10月29日收盘价的PE为32、24和14倍，保管“推选”评级。
风险指示：锂价超预期下降哥要搞蝴蝶谷，扩产姿色历程不足预期。