中矿资源(002738) 蝴蝶谷网站
色酷事迹摘录：公司2024年前三季度完结交易收入35.7亿元（同比-28.7%），完结归母净利润5.46亿元（同比-73.6%），扣非后归母净利润为4.15亿元（同比-79.5%），对应基本EPS为0.76元。其中，公司Q3完结营收11.5亿元（同比-18.3%，环比-11.4%），归母净利润7276万元（同比-87.2%，环比-66.4%），扣非后归母净利润为-2952亿元（同比-106%，环比-114%），单季度基本EPS为0.10元；
锂价下落影响基本计入：2024年前三季度公司营收同比下降主要受到锂价下行牵扯，锂价方面，由于受到锂盐供给投放加多较多及下流锂电行业需求增速相对偏慢的影响，碳酸锂现货价钱自2023年年头卓越50万元/吨的价钱大幅回落,适度2024年9月30日，碳酸锂现货价钱约为75,740元/吨，2024Q1-Q3均价同比降幅约为68%。锂盐销量方面，收货于公司修建的Bikita锂矿项计算产能爬坡，2024Q3公司自有矿完结锂盐销量11,114吨，前三季度自有矿销量共计达到约2.8万吨，自有矿销量逐季攀升。同期锂辉石用量占比仍在擢升，将来还有望依靠硫酸锂来进一步完结锂盐坐褥单元降本。单Q3来看，尽管公司Q3锂盐销量完结环比增长，但Q3锂价均价环比下行24.5%，对举座营收变成牵扯。咱们以为，现时公司营收已较为充分的反映了锂价大幅下行影响，掌持上游资源和锂盐坐褥身手的一体化企业有望凭借本钱上风而胜出；
盈利性受锂价牵扯，有望迎来拐点：2024年前三季度公司毛利率/净利率辨认为35.5%/15.2%（同比-26.2pcts/-26.1pcts），盈利性下滑较多主要受锂价下行牵扯。单季度来看，2024Q3公司毛利率/净利率辨认为22.5%/6.1%（环比-22.3pcts/-11.0pcts）。其中，毛利率环比下降较多主要由于锂价环比下降牵扯；净利率环比降幅相对较小主要由于：①投资净收益环比加多8217万元；②所得税环比减少1.15亿元；③交易外收入环比加多4184万元，主要系收购DundeePreciousMetalsTsumebHolding(PTY)Ltd.产生的负商誉。Q3处理、财务用度率辨认环比加多2.4pcts、5.8pcts，其中处理用度率增长推断系铜矿和冶真金不怕火厂项计算关连开支增长所致，财务用度率环比大幅加多主要由于津巴布韦及好意思元汇率变动产生了汇兑失掉，为偶发身分。详尽来看，上述三项收益对消了Q3用度率的环比增长，匡助收窄了净利率环比降幅。咱们判断，锂价下行对业务毛利率的牵扯影响已基骨子现，后续锂价跌幅的相对收窄或为公司主交易务盈利性提供撑持，拐点可期。
小金属资源整合赓续鞭策：公司于9月公告，完成对纳米比亚Tsumeb冶真金不怕火厂98%股权的交割，同期公布资源量估算情况：多金属熔真金不怕火尾渣中含有锗金属量746.2吨、镓金属含量409.6吨，同期尾渣中还含有铜、锌、钼、锑、铅等金属。此前商务部、海关总署于2023年7月发布公告，决定对镓、锗关连物项推行出口顾问，体现出关连资源的稀缺性和热切性。近期锗价的赓续攀升有望使公司将来关连业务受益，纳米比亚Tsumeb资源资质有望助力公司进击锗金属行业龙头。
自有矿增速动身点行业，资源自给率稳步擢升：当今公司共计领有418万吨/年选矿产能和6.6万吨/年电板级锂盐产能。锂矿花式方面，公司计算于2025年完成加拿大Tanco100万吨/年选厂开导完成并供应锂辉石精矿粉，计算于2026年完成非洲3万吨/年采、选、冶一体化布局。铜矿花式方面，公司于2024年7月完成赞比亚Kitumba铜矿花式股权交割，计算于2025年完成5万吨/年阴极铜采、选、冶一体化布局。跟着产能开导鞭策，公司的自有矿供给比例有望赓续提高。
投资暴戾：公司动作头部的锂盐及铯铷盐坐褥商，通过收购和开采自有矿来提高资源自给率，完结居品单元降本，有望凭借一体化布局和降本控费身手对冲锂行业下行周期，同期铜矿的收购布局有望在中期孝敬新的利润增长点，带来更高的事迹弹性。咱们瞻望公司2024-2026年完结交易收入辨认为44.2/53.4/67.5亿元，同比-26.5%/+20.7%/+26.4%，完结归母净利润辨认为7.07/8.42/11.1亿元，同比-68.0%/+19.1%/+32.0%，对应PE35X/29X/22X。给以“增持”评级。
风险教唆：居品价钱大幅波动、募投花式进度不足预期、终局需求不足预期等 蝴蝶谷网站